9月21日，受中美元首会晤临近、中美经贸磋商推进的消息刺激，国内外棉花市场情绪出现明显回暖，内外盘棉花价格走出分化行情。国内郑棉盘面减仓反弹，现货价格小幅走弱；海外ICE棉花期货受利好消息带动大幅上行，内外棉价差格局再度成为行业关注焦点，棉花市场在宏观消息与产业基本面的博弈下继续寻找方向。
从国内盘面表现来看，9月21日郑棉主力合约收盘报15870元/吨，较前一交易日结算价上涨75元/吨，盘面呈现减仓反弹的特征。减仓上涨，意味着市场并非新增大量多头资金主动进场推高行情，更多是前期空头头寸集中离场，借宏观利好消息进行止损平仓，带动价格向上修复。近期棉花市场一直处于多空博弈的拉锯状态，下游纺织企业订单未见明显回暖，新棉采摘逐步推进，供给端的压力始终压制棉价上行空间，市场多头参与意愿较为谨慎。在此背景下，中美之间经贸层面的积极信号，成为短期撬动盘面情绪的重要催化剂，提振了市场对后续外贸订单改善的心理预期，刺激空头避险离场，推动郑棉迎来一波小幅反弹。
现货市场和期货盘面出现背离走势。同日国内棉花3128B价格指数报17381元/吨，较上一交易日下跌7元/吨。期货反弹、现货微跌的分化，反映出当前产业端现实基本面依旧偏弱，宏观利好更多作用于期货交易情绪，尚未快速传导至现货购销环节。现阶段，国内新棉已经陆续进入采摘、交售阶段，内地及新疆产区籽棉上市量逐步增加，轧花厂陆续开秤收购，新棉供给正在稳步释放。下游纺织工厂方面，成品库存压力仍存，终端消费复苏节奏不及预期，棉纱、坯布走货速度平缓，纺织企业补库意愿不强，多以随用随采为主，并不愿意大规模囤货。下游需求端没有实质性改善，使得现货棉价缺乏持续向上的动力，即便期货受消息面带动走高，现货依旧维持小幅偏弱运行，期现价差进一步拉大。
国际市场方面，中美举行经贸磋商的消息极大提振海外大宗商品市场信心，ICE期棉迎来大幅上涨行情，主力合约收至83.46美分/磅，单日涨幅达到2.85%。海外交易市场对于中美经贸关系的变化敏感度较高，经贸磋商释放的积极信号，让市场交易参与者重新评估全球纺织品贸易前景，市场预期纺织服装出口需求有望得到修复，资金做多热情被点燃，直接拉动美棉价格快速冲高。美棉大幅上涨之后，内外棉比价发生改变，进口棉成本随之抬升，也会间接对国内棉花价格形成一定的托底作用。不过也要看到，美棉上涨同样带有消息驱动属性，后续需要观察实际贸易政策落地情况，若利好仅停留在预期层面，外盘棉价存在冲高回落的可能性。
展望后市，短期棉花行情依旧将处在宏观消息与产业基本面的双重影响之下。中美经贸方面的积极信号给市场带来情绪支撑，但行情能否持续走强，不能只依靠消息刺激，最终还要落到真实的需求数据上。短期来看，郑棉大概率维持震荡格局，消息面会造成阶段性波动，很难走出单边大行情。供给端，随着新疆新棉大量上市，籽棉收购价格将成为决定新棉成本的核心变量，轧花厂收购成本会构筑棉价的底部区间；需求端，重点关注纺织企业订单变化、成品去库进度，若外需能够随着经贸环境改善得到实质性修复，下游采购才会真正回暖。
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