近期中东地缘迎来阶段性缓和信号，沙特借助阿曼斡旋，与胡塞武装达成两周停火协议，同时沙特启动东西向输油管旁路工程，修复此前遭袭受损泵站，市场对原油供应中断的担忧有所降温，国际油价进入震荡调整阶段。原油成本端的松动，给PX、PTA聚酯产业链带来新的变量，叠加亚洲多套芳烃装置集中重启，聚酯原料供需格局正在重塑。

　　从供应端来看，亚洲PX开工负荷本周环比提升1.5个百分点，国内PX负荷环比上行1.9个百分点，国内多套大型PX装置陆续进入重启周期。扬子石化两套PX装置计划分批复产，9月下旬重启一条生产线，10月下旬再投一条；海南炼化100万吨装置原定9月中旬重启，66万吨装置计划10月上旬复产，目前进度延后，预计推迟至10月中旬；乌石化100万吨、福化集团80万吨PX装置也处在重启推进阶段。

　　海外方面检修压力显现，韩国GS 40万吨PX装置计划9月底停车检修，检修时长45天；韩国SKGC 130万吨装置将于10月开启为期45天检修；中国台湾FCFC 30万吨装置10月计划检修两周。一边是国内装置集中复产推升供给，另一边是韩国、中国台湾地区装置进入检修周期，一增一减之下，亚洲PX市场呈现供需双增的特征，整体维持偏紧格局。

　　下游PTA开工同样稳步抬升，本周国内PTA负荷环比提升2.3个百分点。后续PTA行业检修计划偏少，整体开工负荷有望继续走高。而聚酯环节走势分化，本周聚酯装置减产与复产同步发生，负荷小幅回落0.2个百分点，下游织造端尚未出现明显的订单回暖信号，成为拖累聚酯产业链的关键一环。

　　成本逻辑上，此前市场最大的交易主线就是中东地缘冲突带来的原油风险溢价。随着停火消息落地，原油供应中断担忧缓解，油价震荡走弱，聚酯原料的成本支撑力度有所弱化。需要注意的是，本次停火仅为短期协议，中东局势反复性较强，地缘风险并未完全出清，依旧是影响原油以及PX盘面不可忽视的变量。

　　综合基本面来看，PX市场供需双增，国内装置持续复产增加供给，下游PTA开工提升拉动PX消费，供需格局维持偏紧。短期PX价格走势依旧由原油成本主导，地缘局势、国际油价波动、纺织终端订单三大要点，是接下来需要持续跟踪的核心要素。若中东再度出现冲突升级，油价反弹将快速带动PX走强；反之，若原油持续走弱，叠加PX供给持续释放，PX上行空间将受到压制。

　　对于产业链从业者而言，当前聚酯原料处于多空博弈窗口。上游装置复产带来供给增量，但海外PX检修以及偏紧的供需格局，对价格形成底部支撑；下游聚酯端需求偏弱，终端订单乏力，限制原料上涨高度。市场很难走出单边行情，大概率维持区间震荡，企业操作上不宜追涨杀跌，按需采购为主，重点紧盯原油与地缘消息变化。