周一乙二醇主力2610合约大幅走高，盘中高开高走，单日大涨5.98%，收盘报5331元/吨。在国内装置检修、中东进口受阻、港口库存大幅去化多重因素共振之下，乙二醇现货供应紧张格局凸显，近月合约走出偏强行情，但下游需求偏弱也给行情上行埋下隐患。

　　供应端收缩是本轮行情最核心推手。8月为乙二醇装置传统检修高峰，新疆天业三期、通辽金煤、山西美锦、榆能化学等多套装置集中停车检修，涉及产能合计超350万吨/年。虽然盛虹炼化、巴斯夫广东等油制装置陆续重启，但装置负荷爬坡速度较慢，8月国内乙二醇产量依旧维持年内偏低水平。

　　进口端的收缩进一步放大供应缺口。我国乙二醇进口依存度约27.7%，超六成进口货源来自中东地区。受美伊对峙升级，霍尔木兹海峡通航受阻影响，波斯湾货源发运受阻，叠加部分港口封航，8月乙二醇进口到港量明显低于往年同期。市场预估9月进口量仅20万吨左右，即便有海外货源计划到港，受船期延误、航运成本抬升影响，进口恢复空间有限，货源恢复节奏高度依赖海峡通航情况。同时进口到岸成本高于国内现货200‑300元/吨，出现成本倒挂，进口商采购积极性下降，进一步压制货源流入。

　　库存数据直观反映市场紧张程度。截至8月31日，华东主流港口乙二醇库存约9.2万吨，对比3月初97万吨的高点，库存累计下降超87万吨，降幅高达90%，创下近5年同期最低纪录。不仅港口可流通现货十分紧张，生产企业库存同样处在低位。若后续进口持续偏低，9月港口将继续去库，对近月合约形成强力支撑；一旦地缘局势缓和，海外货源集中到港，库存拐点或将快速到来。

　　不过需求端的制约不容忽视。当前聚酯行业仍处在传统需求淡季，涤丝产销短暂冲高，只是下游短期补库行为，并非终端消费实质回暖。原料价格持续走高不断挤压聚酯企业利润，下游工厂采购趋于谨慎，大多维持刚需拿货，很难出现大规模补库。市场对“金九银十”旺季实际兑现效果仍存疑虑，如果旺季需求不及预期，将会直接限制价格反弹高度。

　　综合来看，国内装置检修、中东进口受阻、港口库存历史低位，三重逻辑共同支撑乙二醇短期行情，现货紧平衡格局下近月合约易涨难跌。但也要看到，9月国内检修装置将逐步重启，进口有边际修复预期，远期供应增加会压制价格上涨空间。后市投资者重点跟踪霍尔木兹海峡通航、中东装置复产、国内装置重启进度，以及9月聚酯旺季需求落地情况。