2026年6月上半月，国内棉花现货市场走出先扬后抑行情，月初小幅反弹后持续承压回落，市场整体价格重心下移。截至6月15日，国内3128B级皮棉现货报价17398元/吨，较月初下跌1.43%，短期市场呈现偏弱态势。综合国内政策、供需基本面、国际盘面及技术走势，6月下半月棉市多空交织，大概率延续区间震荡格局，暂无单边涨跌行情。

　　6月上半月棉价复盘：反弹乏力，淡季拖累行情走弱

　　6月上旬国内棉价依托政策与外盘利好小幅修复，但随着市场情绪降温，下游纺织淡季效应持续发酵，叠加国际利好消退，棉价上涨动力不足，中旬后震荡回落。当前纺织行业进入传统消费淡季，终端订单整体疲软，贯穿上半月行情。纱厂、贸易商库存同步走高，市场普遍实单让利走货，进一步压制棉价。截至6月12日，主流地区纺企开机负荷75.1%，环比微降0.3%，终端生产积极性回落，需求端支撑持续走弱。

　　国内基本面：政策筑牢底部，需求疲软制约涨幅

　　国内棉市整体呈现“政策强托底、需求弱拖累”的格局，为市场划定震荡区间。政策端重磅利好落地，2026—2028年新疆棉花目标价格政策正式落地，目标收购价维持18600元/吨不变，延续价补分离模式，固定补贴产量510万吨。当前现货价格显著低于政策托底价，有效锁定下行空间，为棉价提供长期坚实支撑。

　　供应端整体平稳，新疆棉花生长进度加快，仅现蕾率同比小幅偏低，新棉产量预期稳定，无明显减产风险。库存方面，国内棉花商业库存降至416.85万吨，其中新疆库存297.29万吨，现货资源偏紧、去库节奏加快。但终端需求持续低迷，纺企仅维持刚需补库，无大规模备货动作，供需双向对冲，导致棉价涨跌两难。

　　国际市场联动：多重消息扰动，外盘震荡反复

　　6月上半月国际棉市消息密集，多空因素交替影响外盘走势，并传导至国内现货市场。6月12日USDA供需报告释放中长期利好，成为外盘止跌的关键支撑。数据显示，2026/27年度全球棉花产量预估不变，消费量上调、期末库存大幅下调，全球产不足需格局加剧，供需边际收紧，夯实国际棉价基本面。

　　美棉产区天气因素则压制上涨空间，前期支撑棉价的干旱天气持续缓解，产区干旱比例连续三周回落，天气升水快速消退。虽旱情大幅好转，但同比仍处高位，极端天气风险未完全消除。此外，印度宣布5个月免征棉花进口关税，短期缓解其国内供需缺口、提振市场信心，但受淡季需求与天气利空拖累，政策利好落地失效，未能带动棉价上行。

　　技术面与下月展望：弱势格局延续，震荡为主

　　技术层面，棉价10日均线下穿20日均线，处于短期下跌通道。当前棉价处于短期低位、年内高位，多空博弈激烈，暂无明确突破方向。展望6月下半月，棉市多空交织，整体维持震荡偏弱走势，大跌空间有限，反弹动力不足。

　　支撑方面，一是全球棉花供需紧平衡格局确立，库存持续下行，中长期支撑棉价；二是国内棉花库存偏低，现货资源稀缺，去库节奏加快，形成底部支撑；三是新疆18600元/吨目标价政策托底力度稳固，大幅限制下行空间。

　　利空方面，核心压制来自终端淡季需求，纺织订单暂无回暖迹象，刚需补库格局难以打破，持续压制棉价反弹。同时，6月正值新疆棉花花铃关键期，高温、病虫害等天气变数将影响产量预期；此外，储备棉抛储政策落地节奏与规模，也是扰动短期市场供应的关键变量。

　　综上，6月上半月棉价先扬后抑，是淡季需求疲软、外盘利好消退与政策托底共同作用的结果。下半月棉市多空力量均衡，底部支撑充足、上行阻力偏大，整体延续震荡偏弱行情。市场可重点关注下游订单回暖、新疆产区天气变化及抛储政策动态，把握区间波动机会。