核心观点：中性偏空市场波动加大，加之宏观预期偏弱，暂观望为主。等待政策落地及宏观偏空预期被充分交易。
现货情况：中性因期货盘面价格下跌，基差货成交略有增加。
进口棉、纱：中性进口棉纱美金报价上涨，国内港口库存变化不大。3、4月份进口棉、进口纱数量仍然较大。
涉棉政策：中性国家在3月增发30万吨加工贸易进口棉配额，凭合同申领。有关轮储的预期仍然较强，但轮储时间预期后移。
产业链库存：中性纱厂、织厂开机率下降，成品累库。织厂对棉纱上调报价跟进减少，因淡季维持观望。棉纱成交较前一周回调200-300元/吨。随盘面价格下跌，预期棉纱价格仍有下调空间。
主要产棉国：中性
1）新疆2026/27年度新棉种植基本完成，新疆新棉出苗率超9成，快于去年同期；
2）美国CFTC非商业持仓净多比例至30%附近，新棉种植进度达到29%，棉区当周降水减少，但预期五月下旬得州仍有较多降雨；
3）印度棉价先涨后回调，CCI持续大幅上调竞卖底价。
终端消费：中性美国4月服装零售保持增长，但增幅回落。4月份，主要纺织服装出口国出口表现略好于3月。
宏观层面：偏空
美总统访华时间在5月13日~15日。据美白宫新闻，中国将采购更多除大豆之外的美国农产品。
4月8日，美以宣布接受巴基斯坦提议，美停火两周（4月22日到期）。美伊在4月11、12日周末仍未完全达成协议。美封锁霍尔木兹海峡上伊朗港口的船只对伊施压。4月21日，美总统同意延长与伊的停火期限，直至伊朗方面提交方案，完成谈判。继续对伊实施海上封锁并保持战备状态。4月29日，美拒绝伊提交的新方案，称未涉及核问题，并继续保持封锁直至伊让步。5月6日，美总统称美伊“很有可能”达成协议。5月7日，美伊在霍尔木兹海峡附近有低烈度交火，但都表示不想升级冲突。
2026年4月，美联储议息会议宣布不降息。核心逻辑是“在确认通胀路径之前保持耐心”，并预计首次降息时间可能较此前预期有所推迟。2025年5月中旬，多位美联储官员持续释放鹰派信号，强调抑制通胀仍是当前政策核心目标，并表示如果物价压力持续存在，不排除进一步加息的可能。市场对美联储加息预期升温，美债收益率和美元携手走高。
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