2026年5月中旬，国际皮马棉市场呈现“货少、价稳、成交冷”的僵持格局。美国产区干旱隐忧加剧种植面积下滑预期，国内主港库存持续处于低位，而报价却陷入横盘观望状态，供需两端博弈加剧，短期市场难改平稳态势。
从供应端来看，美国西部棉区虽播种进度较快，但持续高温干旱、供水不足的气候问题，让业内对新季皮马棉产量担忧升温。市场预计，2025/26年度美国皮马棉播种面积将低于USDA此前预测，C/A地区陆地棉、皮马棉种植面积或下降5%。供应收缩预期早已传导至贸易端，自4月下旬起，2025/26年度美国皮马棉已进入“超卖”状态。
面对超卖压力，出口商与贸易企业灵活调整策略，计划用2023/24、2024/25年度陈棉，或是2025/26年度高等级澳棉替代交割。尽管ICE期棉宽幅波动，但5月中旬以来，皮马棉保税、船货等外盘报价始终以企稳为主，出口企业与贸易商调价意愿薄弱。这一现象与2025/26年度皮马棉长期横盘走势、棉企利润空间较好，以及陈棉库存持续“搅局”密切相关。
聚焦国内市场，库存稀缺成为皮马棉市场的显著特征。截至5月中旬，中国青岛等各主港保税、船期及已清关美国皮马棉库存依旧稀少，询价与出货均延续冷清态势。规模以上纺织厂多直接从美国出口商、国际棉商手中签约美金资源，货物到港后直接通关，极少存入保税库，进一步加剧了港口库存的紧张局面。
价格方面，市场报价清晰且稳定。5月13-15日，青岛港保税2025/26年度皮马棉2-2 50（强力40GPT）净重报价约173-175美分/磅；2026年3/4月船期31-3 50（强力40GPT）报价降至164-166美分/磅。已清关2025/26年度皮马棉21-2 50（强力40-42GPT）人民币一口价维持在38000元/吨左右，并未跟随内地库新疆长绒棉报价小幅上涨而调整。
业内分析认为，皮马棉报价坚挺且横盘，多重因素共同作用。其一，美国皮马棉报价显著高于新疆长绒棉，价格差距抑制下游采购热情；其二，5月纺织行业逐步进入传统淡季，高支高附加值溯源订单增长放缓，需求端支撑乏力；其三，近期人民币对美元汇率显著升值，离岸人民币兑美元汇率升破6.80关口，降低进口成本的同时，也让贸易商报价调整更为谨慎。
皮马棉市场短期仍将维持横盘观望态势。美国产区天气变化、新季种植面积最终落地情况，将持续影响市场预期；纺织淡季需求疲软格局难改，下游企业“随用随买”模式延续。中长期来看，美国皮马棉种植面积下滑预期、港口低库存现状，有望为价格提供支撑，但纺织行业复苏节奏、汇率波动等变量，仍将左右市场走势。
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