国内棉花期货市场：上周CF1405合约价格大幅下挫，最终报收于18705元/吨，周累计下跌1220元/吨，涨幅6.10%，持仓量减少5032手至66946手。远月1409合约价格上周五封于跌停板，收盘价17770元/吨。
国内棉花现货市场：棉花信息指数3128B现货价格为19466元/吨，与期货近月合约1405价格之间的基差转正，基差为761元/吨。随着临时性收储临近尾声，收储对价格的支撑作用正在减弱，加之下游纺织企业需求不振，预计短期内现货价格可能会出现补跌。
美国棉花期货市场：上周美棉期货价格冲高后回落，最终收跌，ICE05合约价格报收于87.14美分/磅，跌67点。因上周周度出口数据偏空，以及投机者结清多头头寸，而进入3月份后市场将关注焦点转移至美棉种植面积，目前市场预期种植面积料将增加。此外，下年度中国棉花市场将执行直补措施，加之中国储备棉库存量较大，市场担心中国进口棉花量将下降，美棉价格受此拖累。
要点分析
我们认为在直补细则正式公布之前，在内外盘棉价尚且没有回归正常价差的情况下，棉花价格仍将维持下降趋势。
1、市场有传言直补细则为380元/亩补贴给农民，按照此计算，市场认为皮棉价格将在现在价格上跌去2300-3000元/吨。我们假设如果直补细则最终方案如市场所传言的，那么09合约上还有下跌空间，反之，如果最终方案并非市场上所传言的，那么09合约上将会出现错估的可能性。
2、近日，市场上有关于储备棉投放即将关联配额传言较多，主要是为关联配额是储备去库存可以利用的唯一有效工具。配额增发将会增加国内进口棉花的供给数量，使得国内棉花价格面临下行风险，同时纺织企业为了获得配额积极竞拍储备棉，由于纺织企业目前所处的景气度不高，市场认为只是将政府储备库转变为市场库存。
3、内外盘棉花价差。尽管盘面上棉花期货价格大幅下挫，但是09合约价格与滑准税下的港口提货价的棉花价格差仍有近1200元/吨，而远月1411合约与1405合约价格基本上与当前港口棉花价格差不多。因此，近月合约仍有下跌空间，而远月合约下跌空间较小，甚至可能在短期市场恐慌的情况下出现错估的可能性更大。
(本文来源： 网络)
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